10月19日，大金融板块拉升，保险、券商、银行板块多股上涨，相关基金估值提升。

　　保险：资产端风险化解及利率回升利好估值修复

　　开源证券表示，上市险企发布9月份保费数据，寿险方面，前9 月平安、太保、国寿、人保原保费增速分别为-3.5%、-0.6%、1.8%、-5.1%。9月单月，各家险企负债端依然承压。9 月单月表现，平安、太保、国寿、人保寿9 月原保费规模增速为-3.4%、-5.5%、-3.2%、9.7%。平安前9 月新单同比-1.5%，续期同比-3.6%，新单增速与上半年相比转负。财险方面，前9 月平安财、太保财、人保财原保费增长分别为-9.2%、3.9%、0.5%分类别看，车险保费由于9 月行业乘用车销量同比下滑加大持续同比负增长。人保财前9 非车险增长亮眼，同比+12.4%，除信保业务外，其余均实现较快增长，其中货运险、意健险增长较快。

　　9月寿险保费收入同比表现分化，保障型需求仍未出现明显复苏，财险保费同比压制因素解除，车险与非车险有望带动保费同比改善。预计上市险企10月仍将推动2021年业务，2022年开门红启动或有所延后。

　　2021年10月15日银保监发布《关于进一步丰富人身保险产品供给的指导意见》，有望加速保险行业产品创新。

　　地产链条对于保险资产端压制有所缓解，10年期国债利率触底回升，10月18日升至3.04%，长端利率上升利好险企资产端预期改善，保险股有望逐步估值修复，而负债端拐点仍未看到，板块弹性有待观察。推荐转型领先且综合竞争优势突出的中国平安和中国太保，受益标的友邦保险。(开源证券)

　　关注券商三季报超预期行情

　　券商披露三季度业绩。前三季度，两市日均成交1.05 万亿元，同比+21%；IPO 金额3768 亿元，同比+6%；沪深300 和创业板指数分化，涨跌幅分别为-6.62%、9.39%。东方财富前三季度归母净利润62.34 亿元，同比+83.48%，其中，第三季度归母净利润25.07 亿元，同比+57.76%。国元证券预计前三季度归母净利润13.26 亿元，同比+22.74%，其中第三季度归母净利润4.8 亿元，同比+3.71%。

　　东吴证券表示，券商中期的景气度可观，二季度券商整体中报数据表现良好，三季度市场数据持续验证，且北交所等政策密集出台，我们看好券商长期配置价值。(东吴证券)

　　山西证券认为，二级市场交易持续活跃，万亿成交额已呈常态。三季度每月的日均成交额均在万亿以上，为券商财富管理、资产管理带来市场红利。

　　北交所筹备紧锣密鼓，券商直接受益。北交所对个人投资者资金准入门槛为50万元，机构投资者不设限，有利于北交所市场的整体活跃。北交所的设立是今年资本市场改革最重要的大事之一，将为市场带来增量。对于券商投行业务来讲，将带来直接的收益增厚，同时经纪业务、信用业务也将间接受益于市场的扩容带来的交易量的增加。推荐新三板布局领先，项目储备丰富的券商。

　　从长期来看，资本市场改革进一步深化，服务实体经济和财富管理转型成为证券公司最重要的任务。差异化发展，打造细分行业的比较优势成为证券公司高质量发展的核心抓手。尤其是轻资产业务具有护城河宽、风险相对较小，对资本的依赖度较低等特点，券商在轻资产业务持续发力。从二级市场走势来看，轻资产业务有优势的券商更受市场青睐，有较高的溢价。建议关注轻资产业务有较高护城河的券商。(山西证券)

　　社融增速进入磨底期看好四季度银行股行情

　　国泰君安认为，对社融的悲观预期已被充分定价，当前大概率已经到达宏观经济预期和社融预期的底部，四季度有望看到社融增速筑底回升，继续看好四季度银行股行情。(国泰君安)

　　安信证券认为，银行的基本面趋势依然处于景气改善通道中。其中净息差下行最快的阶段可能已经过去，未来有企稳回升的可能。而资产质量显著改善是最大的亮点，并且明显优于疫情之前的状态，信用卡风险高位逐步缓释，房地产领域风险引发监管层密切关注，上市银行抵押物充足，发生系统性风险概率较低。(安信证券)

　　平安证券指出，3季度以来，经济下行压力加剧， 叠加市场对个别房企信用风险的担忧，板块调整幅度较大。站在当前的时间点，结合近期监管对于防风险、稳增长的定调，以及跨周期调节政策的相继落地，我们认为经济大幅下行的可能性不高，同时大规模信用风险释放的概率较小，对于银行经营状况和资产质量的影响可控。 经过2季度以来的调整， 板块当前静态估值水平仅0.66x，处在历史绝对低位，悲观预期反应充分，建议关注经济预期回升和市场风格切换带来的估值修复机会。(平安证券)

　　中银证券表示，长期看好板块的配置价值。银行板块已经具备充分的配置价值，估值过度反映了市场对于经济、房地产和城投等可能风险的悲观预期，在板块关注度较低，经济政策及其预期仍持续波动背景下，锁定估值与价值的偏离可能是更好的策略。(中银证券)

　　市场风格会切换吗？低估值蓝筹能否领涨

　　当前市场关注的焦点是以周期、成长为主的行业风格是否会向金融、消费切换，同时市值风格是否会转向大盘风格？机构对此仍有较大分歧。

　　东北证券认为，当前市场风格不会切换，大金融难有反转。

　　复盘历史，过去A股市场一共有5次较为明显的行业风格切换。2005年后市场出现过5次明显的风格转换：(1)2006年Q2从消费切向金融；(2)2009年Q3从金融切换至周期、消费；(3)2012年Q3从消费切换至成长，开启一轮TMT大牛市；(4)2017年Q3从成长切换回消费；(5)2021年Q1从消费切换至成长、周期。

　　盈利相对优势为风格切换核心，估值、情绪为辅，宏观环境对顺周期行业影响最大。当前市场环境正处于盈利下行期和类滞胀中，而过去盈利下行和类滞胀期间并未发生明显的市场风格切换。当前成长和周期的盈利相对优势短期难改变，估值、情绪指标处于中性水平，短期内发生大级别的行业风格切换的可能性较小。(东北证券)

　　而国君策略则表示，近一个月以来，周期与消费、高估值与低估值的表现相对收敛。考虑到上游价格局部见顶，以及PPI向CPI的逐级传导，此前周期与消费的极致分化将相对收敛。风格上，从盈利高弹性到盈利预期反转的过渡，将推动以消费、金融为代表的低估值板块迎来回暖。

　　行业上，券商在财富管理驱动下的二次成长，行业受益持续性超预期；银行三季报业绩有望超预期具备高性价比，此外地产信贷政策边际宽松，板块盈利预期将逐步改善。(国泰君安)

　　基金如何配置？

　　如果投资行业主题基金，券商板块和银行、保险板块特点不同，还要具体分析。

　　券商板块的投资建议是低潮买入，高潮退出，不要追涨，低位吸筹。因为券商属于短跑选手，涨了以后需要休息，休息多久以及调整深度多少不太好把握，我们需要关注的是空间与时间。如果调整时间很长，我们可以适当低位吸筹，如果短期大幅下跌，又可以趁机逐步买入。

　　针对具备进攻性强、回撤力度大的行业题材，都可以低位密集定投方式分批吸纳筹码，等待大涨时先卖出2/3仓位，留下1/3仓位继续以定投方式低吸，等待下次波段机会的来临。以此往复，收益率会比较客观。

　　对普通投资者来说，投资券商板块最方便的就是直接在二级市场上去买券商ETF及联接基金。目前主要有中证全指证券指数、证券龙头指数和香港证券指数。大部分指数基金跟踪的都是中证全指证券指数。券商板块的基金主要有华宝券商ETF联接A、富国中证全指证券公司指数、汇添富中证全指证券公司指数A等。

　　银行业是典型的强周期行业，在历次经济回暖时皆表现良好，并且相对稳定，横盘时间较长，适合低位定投。股市是经济的晴雨表，先于经济而行，银行是百业之母，当经济景气起来的时候，银行指数表现也是非常突出的，适合在盘整时期积攒定投份额，厚积薄发静待牛市到来。银行板块的基金主要跟踪中证银行指数，有易方达中证银行指数(LOF)A、博时中证银行指数(LOF)、富国中证银行指数等。

　　保险行业的防御型要强过进攻性的，保险业的逻辑一方面也是和银行一样与经济有较强的相关性，但是由于其运营上的灵活性，可以通过调整投资组合实现风险的规避以及收益的争取，可以理解为加了杠杆的银行，所以，经济冷暖也是投资保险业重要指标，而另一方面，保险业在中国还是朝阳产业，随着老龄化的加剧，保险业是有足够长的坡和足够湿的雪的。

　　追踪保险的指数目前仅保险主题指数一只，跟踪基金也只有方正富邦保险主题指数(LOF)(167301)一只。此外，看好非银板块(保险+券商)，也有300非银、中证800证保、中证证保三个指数可以投资。