核心观点：

　　电子行业：2021 年高景气趋势延续，整体经营指标提升显著。2021年电子行业(选用SW 及CTI 电子行业指数)整体营收同比增长31%；归母净利润同比增长68%，行业整体业绩提升显著。单季度来看，2021Q4 电子行业整体营收同比增长15%，环比增长10%；归母净利润同比增长70%，环比下降44%。2022Q1 电子行业整体营收同比增长16%，环比下降18%；归母净利润同比下降7%，环比增长11%。

　　总体来看，电子行业高景气延续，下游需求端放量明显；本土厂商积极扩产，市场份额逐渐向国内转移，业绩增长显著。

　　消费电子：2022Q1 板块短期承压，中长期行业整体向好趋势不变。

　　收入方面，2021 年消费电子板块营收同比增长23%；单季度来看，2022Q1 消费电子板块营收同比增长24%。利润方面，2021 年归母净利润同比增长16%。单季度来看，2022Q1 消费电子行业归母净利润同比下降21%。消费电子行业整体营收和利润在2021 年业绩继续放量，第一季度作为消费电子传统淡季叠加疫情影响，板块22Q1 盈利能力有所下滑。展望未来，元宇宙赋能需求释放，VR/AR 开启新一轮创新周期，叠加5G 渗透率提升，消费电子有望继续保持增长趋势，板块持续向好。

　　半导体：拥抱国产替代大趋势，各细分领域表现优异。收入方面，2021年半导体行业整体营收同比增长30%，2022Q1 营收同比增长25%。

　　利润方面，2021 年归母净利润同比大幅增长93%，2022Q1 归母净利润同比增长36%。半导体板块企业国产替代渗透率持续提升，行业已步入“开花结果”阶段。2021 年半导体板块整体毛利率为27.1%，同比提升3.7pct，2021 年整体净利率为12.4%，同比提升4.3pct.2022Q1半导体板块维持行业高景气，毛利率为27.1%，同比提升3.1pct，净利率为10.7%，同比提升1.1pct。

　　投资建议：建议关注消费电子VR/AR+5G 和半导体创新需求及国产替代投资主线。科技创新永不停歇，汽车电动化智能化、VR/AR 开启新产品周期、服务器升级、5G 持续渗透、AIOT 百花齐放、模拟芯片长坡厚雪，创新需求和国产替代空间巨大。我们立足迈向5G 的核心产业背景，立足中长线视角，坚持看好消费电子的成长主线，长期看好半导体国产化进程。建议关注各成长赛道具备产品竞争力的优质公司。

　　风险提示。下游需求不及预期，新技术研发和产品上量不及预期，行业竞争格局加剧风险。

（文章来源：广发证券）