总结来看，供应端，棉花呈现外紧张内宽松、近期紧张远期宽松的格局；需求端，棉花呈现外高涨内低迷、近期高涨远期萎靡的格局。

　　供应端，21/22年度中国定产在582万吨，但是消费面临下调预期，所以期末库存可能上调35万吨；美国产量387万吨，出口目标如果下调25-30万吨，那么美国期末库存有可能上调25万吨；印度如果21/22年度产量下调至524万吨，那么印度期末库存需要下调30万吨。新作方面，22/23年度，除了美国之外，中国、印度、巴西和澳大利亚丰产的概率比较高。

　　需求端，欧美终端消费仍在高位，尚未出现拐头，东南亚市场以及印度市场的出口增速仍然有韧性。但从国内来看，终端消费非常萎靡，环比来看，国内纱厂和布厂终端在逐渐转差，开机率逐渐下降。总体来看，国内的棉花市场呈现供应端转宽松、需求逐渐萎靡的格局。

（文章来源：东证期货）