6月30日，上市连锁药店健之佳发布重大资产购买报告书(草案)，拟以20.74亿元分两个阶段收购唐人医药100%股权。截至2021年末，唐人医药在河北省唐山、秦皇岛运营的连锁门店达371家，辽宁省288家。此前，健之佳主要是在云南及周边进行并购，此番北上，并发起交易如此大额并购，引起业内关注。

　　超20亿跨区域北上并购引发关注

　　唐人医药主营业务为连锁药店，曾于2016年10月28日在全国中小企业股份转让系统挂牌，2017年10月24日终止挂牌。据中康资讯发布的中国连锁药店直营力百强榜，唐人医药在2020-2021年度位列行业第34名。经过十几年的发展，截至2021年末，唐人医药在河北省唐山、秦皇岛运营的连锁门店达371家，覆盖大部分区县、少量渗透到乡镇市场；在辽宁省运营的连锁门店达288家，覆盖丹东、葫芦岛、本溪、荆州、营口及沈阳。

　　2020年、2021年，唐人医药实现营收分别为14.84亿元、14.69亿元；归母净利润分别为1.03亿元、8550.55万元；资产负债率分别为52.97%、52.32%。根据收益法评估，唐人医药股东全部权益评估价值为22.86亿元，增值率344.96%。

　　收购唐人医药，第一阶段，健之佳将先收购珏静志远合伙企业、明照远志合伙企业、举成勤酬合伙企业合计持有的唐人医药80%股权。本次交易完成后，唐人医药将成为健之佳的控股子公司。第二阶段，业绩承诺期届满后，健之佳将根据唐人医药业绩完成情况应当或有权按照协议约定的条件购买剩余20%股权。健之佳表示，此举可以阶段性保留唐人医药原股东少数股权，帮助唐人医药顺利完成业务平稳过渡，进而有助于将唐人医药原股东利益与标的公司利益深入绑定，确保其原股东发挥应有作用和优势、履行承诺。

　　此前，健之佳主要是在云南及周边进行并购，此番突然北上，发起交易金额如此大的并购，引起业内关注。从其在年报中提及的“立足云南、深耕西南、向全国拓展”战略目标来看，健之佳已经迈出向全国拓展的步伐。健之佳也坦言，由于各地经济发展程度、医保政策和零售药店区域竞争状况不尽相同，也对收购后的整合协同能力提出考验，还需对新进入的区域市场逐步深入了解。

　　“盘子再大，管不好，利润跟不上也没用。”中国医药人俱乐部创始人钱立正指出，市场竞争激烈，连锁药店必须做好内部管理。

　　对此，健之佳在重大资产购买报告书(草案)中提及，从原有区域跨越到北方地区后，管理半径扩大，对其资金实力、门店管理能力、物流配送能力、信息系统支持、人才团队、营销策略、品牌推广等也提出了更高的要求。在保持唐人医药独立运营的基础上，健之佳会派出管理团队与唐人医药原经营管理团队稳健融合，最大限度保证平稳过渡。受监管环境、市场环境、行业政策、企业文化、管理模式、顾客习惯、上市公司经营管理能力等因素综合影响，能否在对唐人医药及其下属子公司进行有效管控的基础上，保持并提升其运营效率和效益，进而实现有效整合，仍具有一定的不确定性。

　　本次并购成为全国布局的积极尝试

　　健之佳是云南第二家上市的连锁药店，于2020年12月1日在上交所主板上市，业务区域扎根西南部，涵盖云南、重庆、四川、广西等区域。上市之初，健之佳募资约9.66亿元，根据公司规划，其中7.67亿元将用于新开门店建设，计划新开1050家门店。

　　借着上市募集资金的助力，健之佳开启快速扩张步伐。截至今年一季度末，健之佳门店总数达到3134家。同比2021年一季度末，门店总数增长928家。据新京报记者不完全统计，2021年，健之佳共发起15起并购，涉及门店360家，其中12起并购发生在云南。2022年一季度，健之佳未因收购新增门店。今年4月，健之佳发布公告，拟以7148万元收购重庆佰瑞大药房有限公司100%股权，加快拓展重庆地区的门店建设，打入万州这一空白市场。

　　在预计2022年初新开门店建设项目将实施完毕，前次募投项目资金将基本使用完毕后，2021年12月，健之佳又发布一份非公开发行A股股票预案，拟募集资金4.2亿元，其中的3.4亿元将用于补充流动资金，发行对象为健之佳实控人之一蓝波100%持股的祥群投资。健之佳认为，通过此次募资，可以提高公司资本实力，抓住机遇扩大市场份额，提高市占率。

　　截至今年一季度，健之佳的门店覆盖4个省(直辖市/自治区)，分别为云南、四川、广西、重庆市，在六大上市连锁药店中位居第五位，与老百姓(22个)、大参林(15个)、一心堂(10个)尚有一定的距离。从体量上而言，与老牌的四大连锁药店七八千的门店数量相比，也存在较大差距。不过，健之佳刚登陆资本市场不到两年时间，在资本助力之下，扩张速度已经超过上市前，布局策略也从最初的偏安一隅开始向全国扩张。健之佳曾表示，中、长期目标市场确定为经济发展迅速、人口持续积聚的京津冀、长江经济带、粤港澳大湾区、长三角、成渝等重点区域，从区域连锁零售企业向全国连锁零售企业逐步转变。

　　华创证券研报分析指出，河北医药零售市场为多强竞争格局，唐人医药颇具实力。本次并购为健之佳全国布局的积极尝试，可先立足河北，而后拓展京津冀，力争开辟出西南以外的新根据地，突破成长瓶颈，此次并购有望显著增厚业绩。

（文章来源：新京报）